2024年, 第43卷, 第2期　刊出日期：2024-05-08

  

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  数字金融发展有助于促进农户创业参与吗？——基于认知能力与物质渴求的内生动力视角

  廖婧琳 周利 柴时军

  投资研究. 2024, 43(2): 4-18.

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  本文利用中国数字普惠金融发展指数与中国劳动力动态调查成果（CLDS）的匹配数据，基于认知能力和物质渴求的内生动力视角，分析二者在数字金融发展影响家庭创业行为中的调节作用。实证结果表明：（1）数字金融发展并未显著影响农户创业决策，但有助于农户创业程度的提升；（2）认知水平对数字金融与农户创业程度之间关系具有显著的正向调节作用，而物质渴求的调节作用却相反，物质渴求较低的家庭更能够从数字金融的发展中获得创业鼓励。
  
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  损失厌恶会限制股票市场参与吗？

  陈慧 路广硕

  投资研究. 2024, 43(2): 19-38.

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  本文运用中国家庭金融调查（CHFS）数据，研究损失厌恶心理对家庭金融市场参与及参与深度的 影响。研究发现，损失厌恶程度加深会抑制家庭参与股票市场，并降低家庭在股票资产上的配置比例。机制 检验结果表明，较高的损失厌恶会通过影响主观信任进而降低家庭参与股市的可能性。此外，本文发现金融 素养和主观幸福感的提升会减弱损失厌恶心理对于股票市场参与的抑制作用。在低收入、低净资产以及城 市家庭中，损失厌恶心理的影响更明显。本文为理解认知偏差与家庭金融行为的关系提供了新的证据。
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  金融科技如何影响银行零售业务数字化转型？

  李运达 陈宇明 吴海龙

  投资研究. 2024, 43(2): 39-53.

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  银行零售业务与金融科技高度契合，是银行业数字化转型的“主阵地”。本文基于2008-2021年 A股31家上市银行数据，利用熵值法从“投入-产出”视角研究了金融科技影响银行零售业务数字化转型的 机制效应。研究发现，银行金融科技投入显著提升了零售业务效益、结构、产品、渠道及风控的数字化成 效，其核心作用机制在于增强银行的创新能力与经营能力。布局金融科技“行胜于言”的银行，数字化转型 表现更佳。零售业务基础相对较弱的银行，匹配稳健的金融科技投入是获得数字化后发优势的关键。
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  投资者情绪对基金业绩的影响研究 ——基于基金资金净流入视角

  张卫国 丘启君

  投资研究. 2024, 43(2): 54-74.

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  本文探索了投资者情绪对基金业绩的影响及其影响机制，通过构建中介效应模型分析投资者情 绪对基金业绩的作用路径。研究结果表明我国开放式基金存在“智钱效应”，基金资金净流入较大的基金 业绩表现要比资金净流入小的业绩好；投资者情绪对基金业绩有显著正相关关系，且当投资者情绪积极时 会显著提高资金流入基金，从而使得基金业绩得到提升。通过进一步分析发现疫情等重大事件会增强投 资者情绪对基金业绩的影响，提高基金业绩对投资者情绪的敏感度。
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  数字经济发展与区域创新产出 ——来自国家数字经济创新发展试验区的准自然实验

  宋潞平 刘晓梅

  投资研究. 2024, 43(2): 75-86.

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  以国家数字经济创新发展试验区设立为准自然事件，研究数字经济发展对区域创新产出的影响 效应和内在机理。结果显示：数字经济发展的推广正面影响区域创新产出。机理分析发现，数字经济发展 主要通过产业结构优化升级和缓解融资约束等渠道促进区域创新产出。异质性因素分析结果显示，当区 域处于沿海地区时，数字经济发展对区域创新产出的促进效应更加明显。研究结论为数字经济发展的政 策推广和区域创新能力提升提供了启示。
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  宏观审慎监管与银行流动性创造

  李洋洋 李昕玥 李 振

  投资研究. 2024, 43(2): 87-102.

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  本文全面系统地分析宏观审慎监管对银行流动性创造的影响。研究发现宏观审慎工具对银行 流动性创造具有显著抑制作用。宏观审慎监管对全国性商业银行的负向影响弱于区域性银行，对客户集 中度低和股权结构较为集中的银行的负向影响也较弱。进一步分析发现，宏观审慎政策的加强，导致银行 对宽松货币政策更不敏感，弱化货币政策效果。
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  政府引导基金、地方环保重视度与环保企业创新

  伊辉勇 罗旌

  投资研究. 2024, 43(2): 103-120.

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  以我国 2011-2020年 208家环保企业为样本，实证分析政府引导基金对环保企业创新水平的影 响以及地方环保重视度的调节作用。研究发现，政府引导基金显著提高环保企业创新水平，地方环保重视 度具有正向调节作用；政府引导基金的促进作用存在阶段异质性；地方环保重视度的正向调节效应具有区 域、阶段异质性。并且，政府引导基金进入后的第二年是其作用延续的关键时间节点。机制分析发现，政 府引导基金通过缓解融资约束，提高环保企业创新水平。
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  企业数字化转型与年报可读性： 治理效应抑或噪音效应？

  高延歌

  投资研究. 2024, 43(2): 121-144.

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  基于年报文本信息披露质量视角，研究企业数字化转型与年报可读性之间的关系。研究发现企 业数字化转型显著改善了年报可读性。机制检验显示，提升公司内部治理水平和增强分析师对企业的监 督力度是数字化转型提升年报可读性的主要渠道。异质性分析发现数字化转型对年报可读性的提升作用 在国有属性、管制行业及经济政策不确定性低的公司中更为显著。本研究不仅丰富了数字化转型理论研 究，也为改善企业文本信息披露质量提供了经验证据。
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  锚定信念、投资者行为与风险资产定价

  詹泽雄 吴宗法

  投资研究. 2024, 43(2): 146-159.

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  锚定效应影响投资者信念的更新进而影响风险资产定价。本文以Ornstein-Uhlenbeck过程刻画 投资者锚定信念的均值回归过程，构建基于异质锚定信念的资产定价模型，推导出持有不同锚定信念的投 资者对风险资产的需求及资产均衡价格。通过数值模拟研究表明：投资者锚定信念对风险资产均衡价格 的形成产生不对称作用；异质锚定信念影响投资者对风险资产持有行为，进而对市场流动性、波动性和市 场效率产生影响。